宏观经济/公共政策/金融市场
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2015年的文章
房企9月债券发行量已接近动态清零
新兴市场经济体中汇率与宏观经济的基本关系：当经济正常运行时（或顺周期），汇率贬值有一定的扩张作用，而当经济在下行周期时，汇率贬值则往往是相反的紧缩效果，图1是新兴市场各央行的观点。

这也是为什么EM国在遭遇逆风，经历经济下行周期时往往特别害怕本币持续较大幅度贬值的重要原因。

2018年我还专门分析过这个问题（图2），DM和EM很多特征差异很大，分析框架也完全不同，很多人经常混为一谈，把DM的特征套在EM中分析。
被锤后，百强房企中的民营房企从2021年的46家降至2022年的30家，国企则从54家升至70家，了解此数据变化特征有助于理解“为什么不救房企”之类的疑问。
2017年的综合性分析，近几年好像说“基建狂魔”的人已经少了很多，未来随着副作用的涌现，提及的频率很可能越来越低，越来越多的人会意识到这种基建的急速发展是以牺牲居民综合性福利和可持续性为代价的，并不是什么神奇的魔法，只是财政资源分配在政治经济学逻辑推动下的特殊选择，这种选择带来的好处是前置的，大家可以很快感受到好处，而痛苦是后置的，需要等到痛苦完全释放后才会有更客观的评判。
当年的棚改
2017~2022美国进口份额变化
外管局在《2023年上半年中国国际收支报告》中对断崖下降的FDI的分析：“来华直接投资保持净流入”，“保持近年来净流入格局”。
FDI数据对比
10年前的新闻，当年如日中天，谈笑风生，属于“正能量”的代表，他的崛起和嗝屁，整个起伏过程，基本上都就是中国房地产市场长周期变化的侧面写照，一个时代结束了。
这评论其实也是有一定代表性的，现在搜寻扛鼎者的难度比2015年那波难太多了，不容易上套了。
2018年~2022年接收的全球半导体FDI投资份额变化：

中国：48% → 1%
美国：0% → 37%
印度+新加坡+马来西亚：10% → 38%
赞同其判断，只是刚刚开始而已，至少名义价格还没断崖，那么至少账面上的会计游戏还能继续，还没崩坏，日本当年卸鼎后也玩会计游戏撑了近10年，还是从亚洲金融危机开始风险才彻底暴露，到21世纪初才基本完成大规模不良资产清算。
恒大和碧桂园市值对比，双双动态清零
城投借贷规模前30大城市（不含京沪）的流动性压力分布，越左下角压力越大。
通过伦敦和上海黄金现货价格计算出的隐含人民币汇率与即期汇率对比，价差在8月后急速扩大，目前价差超过长周期4个标准差以上，贬值压力明显，PBOC近期的干预也加剧了价差的扩大。
暴力信贷扩张其实就是把扛鼎红利前置，卸鼎痛苦后置，用前置的红利来塑造自身的独特性叙事，形成魅力权威，而卸鼎后，痛苦涌现，之前的独特性叙事将不攻自破，逐渐瓦解，这是其害怕见到的场景，这也是持续扛鼎的重要原因，无路可退。
继续降准了，宽松扛鼎路径持续
Before
After
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