考虑到近期发生的事情（地方债发行破纪录，且PBOC扩表支持地方债滚动），穆迪下调评级展望并不惊讶，在情理之中，在2020年我就提到过，地方继续大幅加杠杆，地方债的持续大幅膨胀，被下调主权信用评级的风险会不断上升。

全球财政二次分配效果对比图，横轴是收入底部50%人群在税前获得的收入比重，纵轴是其税后的收入比重，离中间黑线越远，二次分配力度越强，坐标越靠近右上角，分配越平等，基尼系数越低。

美国基本上是西方国家乃至所有发达国家中，坐标最靠左的，也是最接近中国的西方国家，之前我说过美国的社会运作逻辑和财富分配等很多方面都和其他西方国家有很大差别，并不是西方社会的代表。

在社会收入分配逻辑上，美国几乎可以说是整个西方社会最接近中国的国家，中国改开后的系统性设置也受到了当时美国很大影响（当时美国李根时代，正逢向右转的新自由主义浪潮）。

阿根廷历史上在全球的人均GDP排名变化，·上世纪50年代之前一度长期位列世界top10，出了名的富裕，此后不断下降，疫情前已跌至70名之后，疫情后小幅反弹到了2022年的60名左右，人均1.36万美元，略高于中国。

夯实再分配利益格局，稳定致胜联盟的重要性

银行业对房地产的风险敞口从2018年峰值时期的28%降至2023年的23%，降了5个百分点，2018年的峰值对应的恰好就是居民信贷扛鼎的峰值。

近期创纪录的宏观数据非常多，10月政府债券融资占社融比例高达84.3%，创历史最高记录，且超过均值3个标准差以上（Z-score＞3），力度空前，各种数据都显示出当前在投入越来越多的资源救助地方债，总体上看，核心致胜联盟的整活概率也在上升。

消费品CPI连续7个月为负，上一次类似情况还是金融危机后的2009年。

又回到了2015年的剧情，当年是3000牛起（3000点只是牛市起点），今年是3000牛备（3000点为牛市做好准备）。

美国近几年最大的变化就是为应对中国，在部分抛弃新自由主义，向重商主义，保护主义转（贸易战是起点，芯片法案是一个里程碑），按韦伯的框架去理解就更容易了，就是部分抛弃价值理性，转向工具理性，欧盟其实也在跟上（比如近期对中国的电动车反补贴调查），只是滞后美国而已，美国历史上如此转向基本上都是自认面临重大外部竞争或威胁的时候。

想想也是讽刺，改开后，美国的愿望是改变中国，几十年过去了，结果是中国改变了美国。