宏观经济/公共政策/金融市场
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继续在放风，延迟退休主要3个用意：1.将养老金账户结余的清零节点向后推，提高可持续性。2.泵一波低龄老人进入劳动力市场陪年轻人卷，有助于夯实DRQ优势，压低工资收入增速，利于企业整体对外竞争力。3.加强劳动力产出（负熵流）的货币化速度，缓解不断上升的存量债务滚动压力。
公共债务结构，现在一半多都是城投 ​​，总杠杆率110%左右，接近日本卸鼎时公共部门杠杆率的2倍。
中国基尼系数在世界位置，排名第6
2022年城投债务利息支出与当地广义财政收入比值排名前20的城市如图，已经有两个地方超过100%了，最高搏到了113%，比值超过100%意味着当地的城投债务负担已经发展到了广义财政收入连城投债务利息都无法覆盖的明斯基看了都要喊卧槽的程度。
城投去年光是利息支出就干掉了2.9万亿 ​​​，上周还传言什么1万亿特别国债，塞牙缝都不够
5月青年失业率继续上升，从20.4%升至20.8%
中银研究最近报告也认为很多城投在暴雷边缘，需持续关注
4月中旬时，1季度超预期的宏观数据出炉后，各界乐观情绪爆棚，国内外各机构纷纷上调GDP增速预期，我当时就分析最快二季度依然可能降息，因为虽然表面看一季度GDP增速超预期，但结构性通缩逻辑没变。

而且一季度土地财政循环，价格指数，以及民间投资等私人部门关键数据在放开后完全没有改善，有些数据甚至比我偏悲观预期还略弱（比如民间投资，按道理放开了好歹你短期应该升一点，但实际上完全没有），当时就能看出来隐患很大，复苏是非常不稳固的，短期通缩压力也还在上升，这种情况下根本不可能扛很久，利率肯定要调降。
居民储蓄这坨肥肉各主体都盯着的，如何将其盘出来，改善流出路径中所有经手主体的现金流，并与其存量负债结合湮灭，是现阶段工作的重中之重。
城投的境外融资渠道在更多的转向发行自贸区债券，总境外融资额依然在下降，净融资小幅回升。
近十年，工业国企和私企亏损数量变化对比，越亏越卷，越卷越亏。
今天公布的5月PMI数据中，非制造业PMI投入品价格跌破之前2008年11月的最低水平，有数据以来历史新低。销售价格，出厂价格等数据基本上也是历史同期5月的最低水平。
4月流动性疲弱的开发商比例继续创新高
日本当时80年代为了对抗过剩产能所产生的结构性的通缩压力，采取了两种扛鼎招数：制造资产价格通胀（creating asset bubbles） + 无用的公共基础投资（spending on useless public works）。利用制造非生产性的日元负债来泵资产价格，用低效甚至无用的公共投资来刷内需，刷GDP，消耗过剩产能。
日本卸鼎前后资产价格变化
国内外越来越多的观察家意识到了这一点，之前的复苏叙事被明显夸大了，我在去年年底就说过放开产生的复苏只会是物理限制解除下，行为模式变化产生的弱复苏，长期看依然很快就将回归旧趋势，回归漫漫扛鼎路，一季度数据中其实就有很多信号了（比如价格指数继续下降，家庭部门信贷疲弱，民间投资增速持续下降，且与公共部门投资背离继续扩大），4月数据更是急转掉头，除了零售数据中的餐饮还不错，其他大部分数据都大幅低于预期。
Before
After
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