城投的融资期限也越来越短，10年前的时候发行加权期限在5年以上，现在已经只有2年多了，越来越依赖短期负债滚动。

最近很多专家呼吁发力财政刺激，而事实上财政刺激从来就没停过，最近5~6年广义政府部门杠杆率已经从2017年的60%出头大幅上升至110%，接近翻倍，一直在暴力增赤扩表，加杠杆加的都快冒烟了，城投则是其中的主力军，一直在发力扛鼎覆盖私人部门投资缺口，甚至有城投都开起了网红咖啡店，当然这么整副作用也愈发明显，滚债越来越难，现金流压力越来越大，信用事件频发，这种情况下还指望进一步发力财政刺激玩杠上开花，就好比要拔掉ECMO，跳托马斯回旋。

美国对越南的进口额占对中国进口的百分比变化，2018年是大的转折点，当年9.1%，2019年就突然升至14.8%，2022年已达23.7%，接近四分之一。

辜朝明红线处说的很重要，只有感受过高杠杆后的被动去杠杆过程后，才会明白债务的副作用有多痛苦，而2015~2016年国内那波居民逆势暴力加杠杆之所以会发生，一个很重要的基础就是从上世纪末商品房政策启动后只有短短十多年，居民部门债务和杠杆几乎是从0起步，此后一路向上冲，一直在快速爬山，从来没下过，没有经历过完整的信贷周期，压根没有对债务副作用的切实体会，所以才能冲的这么勇敢，这么洒脱。之前顺周期一直经历的是存款厌恶，高负债偏好，随着高负债痛苦的延迟涌现，也会逐渐转变为负债厌恶，高存款偏好，会被金融规律教育的。

继续在放风，延迟退休主要3个用意：1.将养老金账户结余的清零节点向后推，提高可持续性。2.泵一波低龄老人进入劳动力市场陪年轻人卷，有助于夯实DRQ优势，压低工资收入增速，利于企业整体对外竞争力。3.加强劳动力产出（负熵流）的货币化速度，缓解不断上升的存量债务滚动压力。

公共债务结构，现在一半多都是城投 ​​，总杠杆率110%左右，接近日本卸鼎时公共部门杠杆率的2倍。

中国基尼系数在世界位置，排名第6

2022年城投债务利息支出与当地广义财政收入比值排名前20的城市如图，已经有两个地方超过100%了，最高搏到了113%，比值超过100%意味着当地的城投债务负担已经发展到了广义财政收入连城投债务利息都无法覆盖的明斯基看了都要喊卧槽的程度。

城投去年光是利息支出就干掉了2.9万亿 ​​​，上周还传言什么1万亿特别国债，塞牙缝都不够

5月青年失业率继续上升，从20.4%升至20.8%

中银研究最近报告也认为很多城投在暴雷边缘，需持续关注

城投的境外融资渠道在更多的转向发行自贸区债券，总境外融资额依然在下降，净融资小幅回升。