辜朝明红线处说的很重要，只有感受过高杠杆后的被动去杠杆过程后，才会明白债务的副作用有多痛苦，而2015~2016年国内那波居民逆势暴力加杠杆之所以会发生，一个很重要的基础就是从上世纪末商品房政策启动后只有短短十多年，居民部门债务和杠杆几乎是从0起步，此后一路向上冲，一直在快速爬山，从来没下过，没有经历过完整的信贷周期，压根没有对债务副作用的切实体会，所以才能冲的这么勇敢，这么洒脱。之前顺周期一直经历的是存款厌恶，高负债偏好，随着高负债痛苦的延迟涌现，也会逐渐转变为负债厌恶，高存款偏好，会被金融规律教育的。

继续在放风，延迟退休主要3个用意：1.将养老金账户结余的清零节点向后推，提高可持续性。2.泵一波低龄老人进入劳动力市场陪年轻人卷，有助于夯实DRQ优势，压低工资收入增速，利于企业整体对外竞争力。3.加强劳动力产出（负熵流）的货币化速度，缓解不断上升的存量债务滚动压力。

公共债务结构，现在一半多都是城投 ​​，总杠杆率110%左右，接近日本卸鼎时公共部门杠杆率的2倍。

中国基尼系数在世界位置，排名第6

2022年城投债务利息支出与当地广义财政收入比值排名前20的城市如图，已经有两个地方超过100%了，最高搏到了113%，比值超过100%意味着当地的城投债务负担已经发展到了广义财政收入连城投债务利息都无法覆盖的明斯基看了都要喊卧槽的程度。

城投去年光是利息支出就干掉了2.9万亿 ​​​，上周还传言什么1万亿特别国债，塞牙缝都不够

5月青年失业率继续上升，从20.4%升至20.8%

中银研究最近报告也认为很多城投在暴雷边缘，需持续关注

城投的境外融资渠道在更多的转向发行自贸区债券，总境外融资额依然在下降，净融资小幅回升。

近十年，工业国企和私企亏损数量变化对比，越亏越卷，越卷越亏。

今天公布的5月PMI数据中，非制造业PMI投入品价格跌破之前2008年11月的最低水平，有数据以来历史新低。销售价格，出厂价格等数据基本上也是历史同期5月的最低水平。

4月流动性疲弱的开发商比例继续创新高

日本当时80年代为了对抗过剩产能所产生的结构性的通缩压力，采取了两种扛鼎招数：制造资产价格通胀（creating asset bubbles） + 无用的公共基础投资（spending on useless public works）。利用制造非生产性的日元负债来泵资产价格，用低效甚至无用的公共投资来刷内需，刷GDP，消耗过剩产能。